ДУШАНБЕ, 12 дек — Sputnik. Банк России оптимистично оценивает перспективы экономики РФ на ближайшие три года: даже при низкой цене на нефть в $60 возможная рецессия будет мягкой, рубль будет укрепляться, а инфляция все же выйдет к целевым 4% в 2017 году, сообщило РИА Новости.
Для достижения этой цели регулятор повысил ключевую ставку, заодно снизив выгодность спекуляций с валютой. Решение совпало с прогнозами аналитиков. Вместе с тем эксперты не исключали более серьезного ужесточения монетарной политики, учитывая рост инфляционных ожиданий и резкое ослабление курса рубля.
Рынок тоже закладывал в свои ожидания повышение ставки на 2-3 процентных пункта. В результате и курс рубля, и российский рынок акций в четверг показатели негативную динамику, а курс евро обновил очередной исторический максимум.
Эксперты также скептически отнеслись к решению регулятора. "Такой рост ставки ЦБ говорит о том, что регулятор озабочен борьбой с инфляцией, а ставки Центробанка в разрезе их влияния на финансовую стабильность уже не так актуальны. Тут все громче звучит необходимость дискуссий по поводу продаж валюты экспортерами", — отмечает аналитик Райффайзенбанка Мария Помельникова.
Три причины высокой инфляции
В своем пресс-релизе ЦБ традиционно перечислил главные инфляционные факторы: ослабление рубля во втором полугодии, продовольственные ограничения, введенные Россией в августе, а также специфические факторы (ранее таким фактором назывался неурожай гречихи).
По состоянию на 8 декабря годовая инфляция в стране достигла 9,4%, а по итогам года может составить около 10%. При этом вклад указанных трех факторов в инфляцию в 2014 году составит до 4,9 процентного пункта. Иными словами, если бы рубль не слабел, санкции не вводились, а урожаи были высокими, рост цен вполне уложился бы в изначальный годовой таргет ЦБ по инфляции — 5%.
Однако история не терпит сослагательного наклонения, и ЦБ признал: инфляция высока и может быть еще выше. По оценкам Центробанка, в первом квартале 2015 года инфляция может превысить 10%. При таких перспективах ставка в 10,5% уже не кажется заоблачной.
Впрочем, по мнению регулятора, период высокой инфляции закончится уже в будущем году. "По мере исчерпания влияния курсовой динамики на цены, постепенной подстройки экономики к изменению внешних условий и введенным ограничениям на импорт прогнозируется снижение инфляции и инфляционных ожиданий", — говорится в релизе.
Оптимистичный взгляд
Глава Центробанка Эльвира Набиуллина на пресс-конференции по итогам заседания совета директоров представила обновленный прогноз регулятора на 2015-2017 годы. ЦБ подготовил два сценария: базовый и стрессовый, и оба они выглядят относительно оптимистично.
Базовый сценарий, который регулятор использует для принятия решений, предполагает цену на нефть в 80 долларов за баррель в 2015-2017 годах. "Такое значение средней цены следует из консенсус-прогноза ведущих аналитиков", — пояснила Набиуллина.
Она подтвердила, что базовый сценарий предполагает снижение инфляции со второго квартала 2015 года, когда ослабление курса рубля и ограничения на импорт перестанут влиять на динамику цен. "На конец 2015 года инфляция снизится примерно до 8%. Замедление инфляции до 4% прогнозируется к концу 2017 года", — сказала глава ЦБ.
Сальдо текущего счета в 2015 году останется положительным — на уровне 56 миллиардов долларов; значимых изменений сальдо в 2016 и 2017 годах не ожидается. Рост ВВП в ближайшие два года будет близок к нулю, однако в 2017 году ожидается восстановление роста экономики — в пределах 1-1,2%. Это связано с развитием процесса импортозамещения и увеличением несырьевого экспорта.
"Развитие процесса импортозамещения будет давать толчок внутреннему товарному производству. То же самое будет происходить и в сфере оказания услуг. Будут созданы условия для диверсификации экспорта. Вклад чистого экспорта в ВВП будет положительным", — пояснила руководитель ЦБ.
Отток капитала в 2015 году ожидается на уровне 120 миллиардов долларов; в эту же сумму оценивается и объем предстоящих платежей по внешнему долгу. Из этой суммы платежи по долгам банковского сектора составят 42 миллиарда долларов, включая процентные платежи, а по долгам компаний — 77 миллиардов долларов, также с процентами.
Мягкая рецессия вначале и быстрый рост в конце
Стрессовый сценарий, предполагающий снижение цен на нефть до 60 долларов в 2015 году и их сохранение на этом уровне в 2016 и 2017 годах, регулятор называет маловероятным.
"В этом случае в 2015-2016 годах потребуется более глубокая подстройка российской экономики к новым условиям", — признает Набиуллина.
В этом сценарии сальдо счета текущих операций в 2015 году составит около 40 миллиардов долларов, в дальнейшем оно постепенно расширится. Отток капитала ожидается на том же уровне, что и в базовом сценарии, — 120 миллиардов долларов. Темпы экономического роста будут зависеть от скорости развития импортозамещения.
"Медленное становление импортозамещающих производств в 2015-2016 годах может привести к мягкой рецессии. Однако сокращение выпуска и занятости будет существенно меньше, чем в 2008-2009 годах. В 2017 году мы ожидаем восстановительный рост экономики в этом сценарии, который может составить более 5%", — сказала глава ЦБ.
Ускорение инфляции в 2015 году может быть больше, чем в базовом сценарии. Однако в последующие два года инфляция будет снижаться быстрее, и в результате вернется к целевому уровню около 4% до конца 2017 года.
Стресс рублю не помеха
Курс рубля, инфляция и низкие цены на нефть определенно входят в тройку главных проблем российской экономики. При этом судьба национальной валюты беспокоит не только бизнес, но и всех россиян. Банк России уверен — несмотря ни на что рубль ждет светлое будущее.
"В рамках данного (базового — ред.) сценария рубль должен существенно укрепиться в будущем году как за счет компенсации наблюдаемого сейчас эффекта "перелета", или, другими словами, чрезмерного обесценения, так и за счет роста цен на нефть в этом сценарии", — сообщила Набиуллина. По ее словам, рубль даже при текущих ценах на нефть недооценен на 10-20%.
Стрессовый сценарий также предполагает рост курса рубля, хотя и менее значительный, — благодаря той же компенсации эффекта "перелета".
Если же ситуация с платежным балансом потребует стабилизации и вмешательства ЦБ, то регулятор готов направить из резервов до 85 миллиардов долларов. Именно столько может потребоваться при стрессовом сценарии. Даже такой объем, по мнению Набиуллиной, является приемлемым с точки зрения уровня достаточности валютных резервов.
Касаясь актуальной темы противодействия валютным спекулянтам, "раскачивающим" курс рубля, Набиуллина подтвердила последовательность позиции регулятора. ЦБ по-прежнему не хочет вводить административные меры и считает наиболее эффективными экономические рычаги снижения доходности валютных операций.
